在集采常态化与医保控费抓续深刻的布景下，老牌药企东北制药（000597）交出了一份并不乐不雅的2025年收货单。年报数据透露，公司全年达成营业收入70.75亿元，同比下落5.70%；归母净利润为2.60亿元，同比大幅下滑36.54%。利润降幅远超营收，反应出公司在中枢业务上靠近的结构性压力。
一、仿制药主业堕入“价钱战”，居品结构单一风险突显
东北制药的业务高度依赖传统化学仿制药。2025年，原料销售板块收入同比下落13.19%，制剂销售板块下落6.34%。公司坦言，维生素、抗生素等巨额原料药为争夺市集份额堕入“价钱战”，部分品种价钱已跌破原材料老本。这种以低毛利仿制药为主的收入结构，在集采“以价换量”的逻辑下尤为脆弱。尽管出口业务逆势增长20.55%，但国外市集的增量远不及以对冲国内内销收入9.29%的下滑。
二、革命药远水难救近火，开云体育官方网站子公司蚀本过亿负担利润
面对仿制药业务的抓续承压，东北制药将但愿委托于子公司北京鼎成肽源的生物革命药管线。其中，DCTY1102打针液有望成为环球第二款、国内首款靶向KRASG12D的TCR-T细胞药物。干系词，革命药的交易化周期漫长且充满不细则性。2025年，鼎成肽源净蚀本高达1.14亿元，径直负担公司举座利润。公司现时功绩仍十足依赖传统化学制药板块，新增长极尚未成型，leyu“烧钱”的革命药短期难以成为利润泉源。
三、财务用度激增、分成缩水，计谋转型靠近实施挑战
在“节流”方面，东北制药的销售用度和贬责用度分手同比下落，但财务用度由负转正，同比激增167.57%，主因是利息收入下落和汇兑损失，进一步挤压了利润空间。同期，公司拟每10股派0.55元，比较上年的1元显然缩减，反应出现款流压力与鼓励报恩才能下落。面对“一体两翼”计谋（作念优化学仿制药，拓展生物医药和大健康），公司自己也承认营销形状传统、东说念主才储备不及。在仿制药主业承压、革命药尚在“烧钱”的夹缝中，奈何均衡短期盈利与永恒进入，还是贬责层2026年的中枢命题。
结语
东北制药的2025年年报，既是一祖传统药企在集采大潮下真实凿写真，亦然扫数仿制药行业转型阵痛的缩影。革命药是以前，但远水艰深近渴。在“仿制药难合计继、革命药尚未成型”的夹缝中，东北制药能否熬过这段“青黄不接”的技巧，市集将翘首跂踵。
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